Маржевое обеспечение
Денежные средства или ликвидные активы, которые клиринговый участник обязан внести на счет центрального контрагента. Они служат гарантией исполнения обязательств и покрывают потенциальные убытки по открытым позициям
Что такое маржевое обеспечение
Деньги и/или ликвидные ценные бумаги, которые клиринговый участник держит на счете у центрального контрагента. Этот резерв нужен, чтобы покрыть возможные убытки по открытым позициям и выполнить обязательства по сделкам даже при резких движениях рынка.
Маржевое обеспечение не является платой за услуги — это средства участника, временно ограниченные в использовании до полного исполнения обязательств по сделкам.
Зачем нужно?
Центральный контрагент берет на себя риск невыполнения обязательств по сделкам. Маржевое обеспечение:
- снижает риск дефолта одного участника для всего рынка
- помогает Клиринговому центру KASE своевременно закрывать или хеджировать позиции при неблагоприятных изменениях цен
- повышает надежность расчетов и защищает добросовестных участников
Фактически это первый уровень финансовой защиты в системе риск-менеджмента центрального контрагента.
Из чего формируется?
Маржевое обеспечение может включать:
- денежные средства
- ликвидные ценные бумаги, входящие в утвержденный список обеспечения Т+
Конкретный перечень инструментов, требования к рейтингам, валюте и дисконты определяются внутренними документами Клирингового центра KASE. Пока актив используется как обеспечение, его нельзя свободно выводить или использовать в других операциях.
Основные виды маржевого обеспечения
Начальная маржа
Начальная маржа – это резерв, который блокируется при открытии или увеличении позиции.
- рассчитывается с учетом волатильности инструмента, ликвидности и других риск-факторов;
- покрывает потенциальные будущие убытки при неблагоприятных изменениях цен в установленный горизонт риска;
- используется как один из основных источников покрытия убытков при дефолте участника в процедурах дефолт-менеджмента.
Начальная маржа – это резерв, который блокируется при открытии или увеличении позиции.
- рассчитывается с учетом волатильности инструмента, ликвидности и других риск-факторов;
- покрывает потенциальные будущие убытки при неблагоприятных изменениях цен в установленный горизонт риска;
- используется как один из основных источников покрытия убытков при дефолте участника в процедурах дефолт-менеджмента.
Вариационная маржа отражает ежедневный (а при необходимости – внутридневной) результат переоценки позиций:
- если цена движется в пользу участника, ему начисляется положительная вариационная маржа;
- если цена движется против участника, формируется отрицательная вариационная маржа, и участнику необходимо внести недостающее обеспечение.
Таким образом вариационная маржа фиксирует текущую прибыль/убыток по позициям и поддерживает рыночную стоимость обязательств на актуальном уровне.
Обеспечение под стресс - это дополнительное индивидуальное обеспечение, которое рассчитывается KACC с использованием:
- стресс-сценариев экстремальных, но реалистичных колебаний рынка;
- специальных стресс-параметров для кредитного, рыночного и системного риска.
Оно служит дополнительным уровнем защиты клиринговой системы на случай редких, но сильных шоков.
Начальная маржа – это резерв, который блокируется при открытии или увеличении позиции.
- рассчитывается с учетом волатильности инструмента, ликвидности и других риск-факторов;
- покрывает потенциальные будущие убытки при неблагоприятных изменениях цен в установленный горизонт риска;
- используется как один из основных источников покрытия убытков при дефолте участника в процедурах дефолт-менеджмента.
Вариационная маржа отражает ежедневный (а при необходимости – внутридневной) результат переоценки позиций:
- если цена движется в пользу участника, ему начисляется положительная вариационная маржа;
- если цена движется против участника, формируется отрицательная вариационная маржа, и участнику необходимо внести недостающее обеспечение.
Таким образом вариационная маржа фиксирует текущую прибыль/убыток по позициям и поддерживает рыночную стоимость обязательств на актуальном уровне.
Обеспечение под стресс - это дополнительное индивидуальное обеспечение, которое рассчитывается KACC с использованием:
- стресс-сценариев экстремальных, но реалистичных колебаний рынка;
- специальных стресс-параметров для кредитного, рыночного и системного риска.
Оно служит дополнительным уровнем защиты клиринговой системы на случай редких, но сильных шоков.
Единый лимит и гарантийное обеспечение
Для оценки того, достаточно ли обеспечения, Клиринговый центр KASE использует специальные расчетные показатели
Единый лимит
Показывает какой объем свободного обеспечения доступен участнику для:
- заключения новых сделок
- поддержания уже открытых позиций
При расчете единого лимита учитываются
- Начальная маржа
- Вариационная маржа — ежедневный и внутридневной результат переоценки позиций
- Установленные риск-параметры и дисконты
- Стоимость активов из списка обеспечения Т+
- Иные элементы, предусмотренные Правилами клиринга
Гарантийное обеспечение
Используется на срочном рынке.
Это средства и/или активы, зарезервированные для покрытия рисков по производным инструментам. Оно дополняет систему маржи и учитывается в общем уровне защиты по срочным контрактам.
Часто задаваемые вопросы
Для оценки того, достаточно ли обеспечения, KACC использует специальные расчетные показатели.
KACC контролирует уровень обеспечения в ключевые моменты клирингового процесса. Проверка проводится:
- при выставлении новых заявок;
- при существенном изменении границ цен;
- по итогам каждой клиринговой сессии mark-to-market;
- при необходимости – внутридневно, при резких движениях рынка.
Если по результатам расчетов свободное обеспечение недостаточно, по итогам mark-to-market автоматически формируется margin-call.
Margin-call – это требование внести дополнительное обеспечение, если текущего уровня маржи по итогам mark-to-market уже недостаточно для покрытия риска по позициям.
Что делает участник:
- Получает уведомление о margin-call через установленные каналы (как правило, через брокера или напрямую, если он клиринговый участник).
- В течение установленного времени:
- вносит дополнительные денежные средства и/или активы принимаемые в обеспечение из списка обеспечения Т+,
- либо сокращает позиции, чтобы снизить риск и требуемый объем маржи.
- После пополнения обеспечения единый лимит восстанавливается, участник может продолжать торговать в обычном режиме.
Если margin-call не исполнен в срок, KACC вправе:
- ограничить возможность открытия новых позиций;
- инициировать принудительное закрытие части или всех позиций участника;
- использовать имеющееся обеспечение для покрытия возникших убытков в соответствии с Правилами клиринга.